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一、价值投资：核心理念

价值投资（Value Investing） 由本杰明·格雷厄姆在 1934 年提出，巴菲特把它发扬光大。

用低于"内在价值"的价格买入优质资产，然后等市场认识到这个价值。

4 大核心原则

1. 股票 = 公司的一部分—— 买股票 = 买公司
2. 安全边际（Margin of Safety）—— 只在价格远低于价值时买
3. 市场先生（Mr. Market）—— 市场是情绪化的报价服务
4. 长期持有—— 好生意 + 时间 = 朋友

经典选股 5 步法（格雷厄姆 + 巴菲特）

1. ROE > 15%（长期平均）
2. 毛利率 > 40%
3. 负债率 < 50%
4. 自由现金流为正且增长
5. 管理层靠谱（回购 / 分红 / 不乱花钱）

二、量化投资：和价值投资完全相反吗？

量化投资（Quantitative Investing） 看起来是另一套，但底层逻辑和价值投资并不冲突。

用数学 + 数据 + 算法，从历史规律中发现可重复的统计优势。

量化投资 ≠ 高频交易

流派	时间周期	适合个人
高频交易（HFT）	微秒级	❌ 不适合个人（需要机房）
统计套利	秒-分钟	❌ 难（账户小无竞争力）
多因子选股	周-月	✅ 最佳个人方案
CTA / 趋势	日-周	✅ 可访问

多因子模型（个人友好）

Score = 0.3 × 价值 + 0.3 × 质量 + 0.2 × 动量 + 0.2 × 低风险

价值：   PE / PB / 股息率（便宜）
质量：   ROE / 毛利率（盈利强）
动量：  过去 6-12 个月涨幅（趋势）
低风险：  波动率 / 贝塔（稳）

三、价值投资 × 量化投资 · 个人最佳组合

两个看似对立的体系，用 互补 的方式结合。

核心理念

价值投资 = 选股逻辑（选什么）
量化投资 = 执行纪律（怎么选 + 什么时候选）

4 步组合法（个人可直接用）

1. Step 1：价值筛股（用基本面排除差的）
2. Step 2：量化排序（用因子打分排顺序）
3. Step 3：组合配置（分散 + 仓位管理）
4. Step 4：定期再平衡（季度 / 半年）

四、个人实操 · 4 大工具推荐

选股工具

• 理杏仁 — 财务筛选 + 因子
• 雪球组合 — 跟踪 + 复盘
• 乌龟量化 — 价值 + 量化因子

量化回测

• 聚宽 — 中等难度 · 免费 + 付费
• 米筐 RiceQuant — 中等难度
• 优矿 Uqer — 高难度 · 免费
• 果仁网 — 中等难度 · 从 ¥99/年

估值模型

• DCF（现金流折现）— 经典但复杂
• DDM（股利折现）— 适合稳定分红股
• 相对估值（PE / PB / PEG）— 个人最实用

数据 + 新闻

• 年报 + 季报（最权威）
• 同花顺 / 东方财富（数据）
• 雪球深度文（框架）

五、3 个常见误区

误区	真相
"价值投资就是永远持有"	持有是结果不是策略，前提是买得便宜
"量化 = 高频 = 危险"	多因子选股风险可控，个人也能用
"选一边就行"	组合起来，价值筛选 + 量化执行 = 1+1 > 2

六、5 个月上手计划

月份	任务
第 1 月	读 3 本书，建立基础
第 2 月	用价值法筛 30 只股
第 3 月	回测一个量化模型
第 4 月	模拟仓 5-10% 仓位
第 5 月	跟踪 1 季度，对比基准

七、3 个真实案例

案例 1：@唐朝（雪球）

• 方法：价值投资 + 简单量化（PE / ROE）
• 年化：15-20%（2015-2024）

案例 2：@持有封基（雪球）

• 方法：低估值价值 + ETF 轮动
• 年化：12-18%（稳健型）

案例 3：@Lagom 投资（公众号）

• 方法：多因子 ETF + 再平衡
• 年化：10-15%（ETF 量化版）

共同点：纪律 + 长期 + 低换手

总结 · 3 个 takeaway

• 价值投资 × 量化投资 = 互补 —— 价值"选什么"，量化"怎么选"
• 个人不需要懂代码—— 用现成工具（雪球 + 聚宽 + 果仁）就能起步
• 核心是纪律—— 不要预测，只跟随因子 + 再平衡

推荐阅读

• 《聪明的投资者》—— 本杰明·格雷厄姆
• 《巴菲特致股东信》—— 沃伦·巴菲特
• 《打开量化投资的黑箱》—— Rishi Narang
• 《漫步华尔街》—— 伯顿·马尔基尔